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Cuando la crisis comenzó a atenazar las economías desarrolladas se puso en el tapete la “teoría del desacople” un término que buscaba dar cuenta del relevo que podría tomar China y los países emergentes para reemplazar la locomotora de Estados Unidos. A medida que se fue profundizando la crisis el término cayó en el olvido y se vaticinó una caída global. Sin embargo, tras los malos datos de Estados Unidos y la avanzada expansionista de los países emergentes la teoría del desacople ha cobrado nuevos bríos. Por eso, aunque la situación de Estados Unidos empeore, es posible que la economía mundial resista el bajón.
La gráfica de Mike Shedlock muestra las ventas finales en Estados Unidos para los últimos 60 años, demostrando que no hay una recuperación a la vista, y que el impulso de los últimos meses se debe, en gran parte a los planes de estímulo. Sólo una fuerte caída del dólar puede dar vigor a una economía que carga con el peso de un excesivo endeudamiento provocado por el entusiamo en el consumo y el excesivo optimismo que permitía el país de las oportunidades del american way of life.
A tres años de que Estados Unidos comenzara a arrastrar al resto del mundo hacia su recesión más profunda en setenta años, Goldman Sachs, Credit Suisse y Bank of America prevén que, esta vez, algo va a ser diferente. Goldman predice que el crecimiento mundial se ralentizará un 0,2%, hasta el 4,6% en 2011, incluso aunque la economía de EEUU ceda un 1,8%, hasta situarse en el 2,6%. El informe de Goldman apoya su análisis en el hecho de que la dependencia internacional del comercio de EEUU ha disminuido, y no alcanza hoy por hoy como para expandir los efectos persistentes de la ruptura de la burbuja crediticia. Goldman también apuesta a que el dólar seguirá débil y que no se recuperará en el cortoplazo. Por su parte, el informe de Bank of America, señala que “mientras no se convierta en una gripe, el mundo puede lidiar con el resfriado de Estados Unidos”. De acuerdo a las estimaciones del BoA, la economía de EEUU se va a expandir un 1,8% en 2011, frente al 3,9% que espera que lo haga la economía mundial. Esto demuestra que a 16 meses de que EEUU saliera de la mayor recesión de los últimos años, la recuperación está perdiendo fuerza, como lo indica la caída de la actividad industrial, la caida de las ventas de viviendas y el aumento del desempleo. Los países emergentes, por el contrario, muestran mucha más fortaleza, y están tirando de la economía mundial. La producción industrial en China se aceleró por segundo mes consecutivo en septiembre, y en India experimentó un crecimiento de casi el 14% entre julio de 2009 y julio de 2010. Esto ayuda a confirmar el buen comportamiento relativo de los mercados emergentes, que evitarán que la economía global se sumerga en el abismo. Brasil tendrá un crecimiento del 7% y será la tercera economía del año. La brecha entre las economías desarrolladas y las emergentes se está ensanchando. Los países en vías de desarrollo aportarán este año y el que viene alrededor del 60% de la expansión global, frente al 25% de hace una década. Todo esto demuestra que el desacople está en marcha. Sin embargo, lo que ocultan los datos es que los que ganan son los mismos de siempre. La dinámica interna del capitalismo exige que éste se mueva por el mundo buscando los mayores diferenciales de ganancias si importarles la salud de las poblaciones que depredan. Esta dinámica la explica claramente Mark Mobius, un agente de inversión, que no vacila en señalar que lo que los mueve es sacar una tajada del rápido crecimentro de los países emergentes. Si ya Estados Unidos no da para más, hay que exprimir los recursos de otros países. En suma, ganan los mismos de siempre. Imagen | MISH 
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El Banco Santander acaba de sacar una nueva marca para los clientes que tengan depositados más de 100.000 euros. Santander Select, es una marca selectiva que restringe el acceso a particulares o empresas con menos de 6 dígitos en su cuenta corriente, aunque las ventajas exclusivas, son las mismas que ya tiene cualquier patrimonio de este nivel.
Según informa el Santander, las “ventajas exclusivas” a las que accederán los clientes Select son las siguientes:
- Asesor financiero cualificado con packs de productos específicos. Equivale a Banif, a Banca Privada o a lo que realmente hacen en las oficinas de todas las entidades. Te vamos a colocar todo aquello que nos interese a nosotros, dado que partimos del desconocimiento financiero de nuestros clientes.
- Superlínea Select con acceso completo a tus cuentas. Lo que viene a ser el superlínea del Santander o cualquier otra banca electrónica o telefónica. Nada nuevo bajo el sol, salvo que rediseñen su web que en operatividad suspende con creces.
- Asesoramiento fiscal. Esto es imprescindible para el ahorrador que tiene 100.000 euros a plazo fijo o en un fondo de inversión. Equivale a inventar la rueda para demostrar cómo tributan los rendimientos del capital mobiliario.
Tal y como se puede apreciar, la nueva marca no trae nada nuevo, salvo la premisa interna de enterrar a Banif, su banca corporativa, sus líos con los productos de Lehman y todo aquello que ha hecho que la banca privada del Santander sea una de las grandes perjudicadas a nivel de imagen financiero. Para el resto de los mortales, la diferenciación exclusiva la pueden tener en el trato de patrimonio que otorga la marca. Para que nos entendamos, en la oficina de pueblo, de ciudad, a mucha gente le gusta que le vean hacer sus gestiones financieras con el “Asesor Select”, como fiel reflejo de tener al menos 100.000 euros en productos de pasivo del banco. Los objetivos de captación de clientes son ambiciosos. dado que quiere aumentar su pasivo en 15.000 millones y en 85.000 clientes. Datos que habrá que mirar cuando transcurra el tiempo, pero esta marca, poco aporta más allá del nombre y el lavado de cara a Banif. Más Información | Banco Santander
En El Blog Salmón | Santander Banif Inmobiliario: vuelva vd dentro de dos años 
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El proyecto de ley de los Presupuestos Generales para el 2011 introduce un cambio muy importante en la tributación de las reducciones de capital de las SICAVs y de las sociedades anónimas. Este cambio modifica la actual redacción del Art 66 de la LIRPF con efectos del 23 de septiembre. A efectos prácticos, las reducciones de capital que se lleven a cabo desde esa fecha a final del ejercicio estarán sujetas a tributación, no permitiendo el diferimiento de los beneficios a tributaciones futuras. Fundamentalmente dispara contra las SICAVs y los aplazamientos tributarios que se realizan mediante este fórmula.
La doctrina sobre la retroactividad en derecho tributario es sumamente compleja pero tengamos presente siempre que se persigue el cumplimiento del Art 9.3 de la Constitución Española que dice textualmente: La Constitución garantiza el principio de legalidad, la jerarquía normativa, la publicidad de las normas, la irretroactividad de las disposiciones sancionadoras no favorables o restrictivas de derechos individuales, la seguridad jurídica, la responsabilidad y la interdicción de la arbitrariedad de los poderes públicos.
Por otra parte, el estudio de la retroactividad tributaria es bastante complejo, más aún en los casos de impuestos continuos como es el caso del IRPF. Aunque la retroactividad no está expresamente prohibida en la Ley General Tributaria, la mayoría de normas retroactivas en materia fiscal se anulan por vulneración de la Constitución y del Derecho Civil. El mejor estudio que he visto al respecto es la tesis doctoral de Ana Belén Macho Pérez, relativa al “Principio de irretroactividad en derecho tributario (PDF-929 pags). Es esta tesis, se analizan todas las sentencias constitucionales relativas a legislaciones retroactivas y en todo caso, os puedo asegurar que la constitucionalidad de esta modificación en el IRPF con efectos retroactivos tiene mucha tela jurídica que cortar y varias consultas que he realizado a expertos en derecho tributario, levantan dudas más allá de lo razonable sobre la legalidad de la norma. Tengamos presente que el principio de seguridad jurídica, la aplicación de normas penalizadoras a los ciudadanos con efectos retroactivos y la planificación fiscal que hace hincapié el derecho tributario español y europeo en diversas sentencias constitucionales, deberían hacer reflexionar al Departamento de Economía y no dejarse llevar a lo loco por una medida fiscal que tiene más propaganda que efectos recaudatorios reales. Sería interesante conocer la postura de algún letrado con especialidad en derecho tributario para ver su opinión sobre esta controvertida modificación. Los antecedentes jurídicos más similares se llevaron a cabo en los cambios del IRPF de 1992 que elevaron los tipos impositivos a mediados del ejercicio. En la sentencia del Tribunal Constitucional STC 182/1997 esta modificación se declaró constitucional pero véase el voto particular del Magistrado Rodriguez Bereijo y cómo se ha adoptado este criterio en sentencias posteriores de retroactividad tributaria. En El Blog Salmón | ¿Qué es una SICAV o sociedad de inversión de capital variable?, SICAVs e impuestos: desmontando mentiras, Presupuestos Generales para el 2011
Imagen | luistxo eta marije 
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El INEM registra otra subida en el número de parados y vuelve a contabilizar de manera oficial más de cuatro millones de parados. En el mes de septiembre, el número de desempleados ha aumentado en 48.102 desempleados (1,2% respecto agosto). De esta forma el paro registrado se ha situado en 4.017.763 personas.
Por sectores, el desempleo baja en construcción en 9.738 (-1,3%), en industria en 4.299 (-0,9%) y en agricultura en 3.552 (-2,9%) y se incrementa en servicios en 53.585 (2,3%) Por su parte las personas sin empleo anterior aumentan en 12.106 (3,5%). Como vemos, sector servicios y personas de nueva incorporación al mercado laboral, siguen con un ascenso imparable.
El recurso de la desetacionalización de datos no se puede aplicar en este mes, dado que En términos desestacionalizados, el desempleo se ha situado en 4.136.054, lo que supone 43.198 parados más que el valor desestacionalizado del paro registrado en agosto. Si a estos datos le unimos el descenso de la afiliación a la Seguridad Social ha perdido 44.985 afiliados en el mes de septiembre, un 0,25% respecto al mes anterior, con lo que el total de ocupados se situó al finalizar el mes pasado en 17.671.480 cotizantes. Estas cifras son desastrosas y si ya las finalizamos incluyendo los datos de los demandantes de empleo con circunstancias especiales, 222.944, junto con los parados TEASS, 264.267 junto con los ocupados que quieren cambiar de empleo, 950.891, el INEM cuenta en sus bases de datos con 5.455.865 parados. Estos datos tumban perfectamente la economía de un país.
 Más Información | Ministerio de Trabajo – Informe desempleo 09-2010 (PDF)
En El Blog Salmón | El paro sube en agosto en 61.083 personas 
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Al igual que lo ocurrido en la década de los años 30, la mayoría de los países está devaluando sus monedas para obtener una ventaja por la vía de las exportaciones. A los casos de Japón, Brasil y Corea, se agregan Perú, Tailandia y Malasia, que han comenzado a abaratar sus monedas en prácticas que no son otra cosa que proteccionismo camuflado. Esto es lo que se ha dado en llamar la guerra mundial de divisas, que aunque el FMI lo niegue, está plenamente presente. ¿Cual es el origen de ésto?
Durante décadas, los países adoptaron las devaluaciones como una salida a las crisis internas. Al abaratar sus monedas, hacían a sus productos más competitivos ante el resto del mundo y con ello podían mantener en pié sus fábricas. Esta fue la receta que propagó el propio Fondo Monetario Internacional a instancias de Washington, porque ante una moneda débil los dólares adquirían gran poder y podían comprar empresas e industrias a valores muy convenientes, a veces irrisorios. Es una receta que se aplicó en los setenta y ochenta en Asia y Latinoamérica, y que funcionó en casos aislados, pero siempre empobreció a los países que la adoptaban.
Ahora esa receta se aplica en gran escala y al unísono, lo que evidentemente no tendrá ningún efecto significativo. Solo el hecho de empobrecer más a occidente, porque esta guerra comercial es producto de la debilidad de la demanda. Y es el alto desempleo global el que ha debilitado el consumo y por eso los países venden menos y las fábricas cierran. Y aumenta más el desempleo. Este círculo vicioso no solo tiene en peligro la competitividad de los países, sino también su estabilidad social. No cabe duda que las movilizaciones irán en aumento. Más aún cuando la OIT ha señalado que los niveles de empleo previos a la crisis no se recuperarán hasta el año 2015. Con este alto desempleo, los países desarrollados están sufriendo una demanda altamente deficiente. Ninguna de las seis mayores economías de altos ingresos: Estados Unidos, Japón, Alemania, Francia, Reino Unido e Italia, ha vuelto a recuperar el nivel de crecimiento que tenía hace tres años. La actividad de estos países está a niveles hasta un 10% por debajo de su tendencia pasada. Y el indicio de esta fuerte desaceleración lo da el exceso de oferta, que tiene a Estados Unidos con una inflación en torno al 1% y a Europa en deflación. Esto último, pese al incremento en las últimas semanas del precio del petróleo y los alimentos básicos. La pérdida de millones de empleos desde el año 2008 está fuertemente relacionada con el colapso de la industria de la construcción, que se ha paralizado en las principales economías. Más de dos millones de viviendas en Estados Unidos no encuentran comprador, y en España el stock de viviendas sin vender supera el millón, pese al desplome en el precio. El negocio de las empresas inmobiliarias se acabó y tomará muchos años volver a recomponerlo. Parte central del problema está relacionado con el origen de la crisis financiera en la cual se transfirió el poder a una moneda fiduciaria sin ningún respaldo real. La honestidad del sistema se diluyó y cundió la usura y el fraude. El capitalismo real requiere de un dinero sólido en el cual se pueda confiar. Pero éste desapareció hace casi cuarenta años, y desde entonces, todas las monedas se han manipulado sin que hubiera ningún tipo de vestigio de riqueza real. Desde las guerras napoleónicas, hasta la guerras mundiales del siglo 20, el sistema financiero estaba respaldado por el oro. Aquí no se podía devaluar ni manipular al antojo las monedas. Nadie podía hacerse más competitivo por que sí, ni tampoco enriquecerse más allá de los límites. Todo era lo que era. Con el sistema iniciado por Richard Nixon en 1971, la oferta de dinero pudo aumentar mucho más rápido que los bienes y servicios reales, alentando a la corrupción y a los especuladores. Así, si en los años 60 los trabajadores (el 90% de la población), obtenían el 60% de las ganancias del período, hacia el término de los años de la burbuja (2007) obtenían solo el 11%. Esto es lo que ha dado lugar a la mayor brecha de ingresos de la historia. Gran parte de esto se lo debemos a las políticas monetarias de los bancos centrales, que al tomar como única variable de cuidado la inflación de los productos básicos, descuidó la inflación de los bienes de capital. Mientras, en promedio, la inflación aumentó cinco veces en 40 años, los índices de la bolsa de valores aumentaron 20 veces (de 750 a 15.000) haciendo creer que la economía estaba en un óptimo funcionamiento. A 80 años de la mayor de las crisis financiera de que se tenga registros, hemos vuelto a repetir una historia que se daba por superada. Y es que el hombrte es el único animal que tropieza con la misma piedra. Esta vez no solo para revivir la crisis, sino también para profundizarla. En El Blog Salmón | El origen del caos financiero y del desempleo global
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