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Hochtief espera la ayuda del gobierno alemán para hacer frente a la opa de ACS

October 8, 2010 at 6:05 AM

Alemania

Estamos viendo una oferta pública de adquisición (OPA) donde la empresa constructora española, ACS, está intentando comprar el resto del capital que no tiene de la constructora alemana, Hochtief. ACS ha sido el inversor principal, aunque no mayoritario, en Hochtief ya desde algún tiempo. No obstante, los directivos de la empresa alemana han designado esta OPA como hostil y han apelado a la ayuda del gobierno alemán para que obstaculize esta intromisión de la empresa española.

Ya he hablado en estas páginas de las OPAs hostiles, que suele significar que los directivos de la empresa no están de acuerdo con la OPA y, normalmente en estos casos, buscan todas las formas posibles para entorpecer la operación para evitar que los accionistas de la empresa decidan sobre el futuro de su empresa.

Siempre me pregunto cómo puede ser una OPA hostil cuando los accionistas, es decir, los propietarios de la empresa, siempre tienen la posibilidad de decidir si quieren vender su empresa al precio ofertado o a pedir mejoras en el precio o a no vender. Los directivos, que son meros empleados de los accionistas, piensan que tienen poder de decisión por encima de sus jefes, los accionistas, y maniobran con sus amigos los políticos para quitar a los accionistas el poder de decisión sobre su empresa.

Cuando he dicho esto en estas páginas, muchos comentaristas me recuerdan que si los accionistas no les gusta pueden vender sus acciones y marcharse.

Es verdad que los accionistas pueden vender sus acciones cuando quieran, bueno, cuando las bolsas les permita. Pero que los accionistas puedan vender sus acciones no veo que les retire inmediatamente su derecho de decidir sobre lo que es su empresa, mientras sean accionistas. Los directivos tienen muchas cosas que hacer y muchos temas sobre qué decidir, no obstante, los temas de capital deberían estar en manos sólo de los propietarios, es decir, de los accionistas. Si a los directivos no les gusta lo que sus jefes están haciendo con la empresa, que se vayan los directivos.

Por otra parte, los accionistas son muy criticados por su cortoplacismo y por vender demasiado rápido, especialmente por los directivos y los políticos, sin embargo este es uno de los dos caminos abierto a los accionistas en estos casos. El otro camino es que se queden quietos y callarse mientras los directivos hacen lo que quieran con la empresa.

En este caso concreto los directivos están apelando al gobierno alemán utilizando dos argumentos, algo contradictorios.

Primero, apelan a la importancia de mantener a empresas alemanas bajo control alemán, el argumento de siempre, el de mantener campeones nacionales. Que ACS sea una empresa europea y que las normas europeos prohiben obstaculizar compras de empresas europeas por otras empresas europeas, parece que no convence cuando estás peleando entre vida y muerte, bueno vida y muerte de los puestos protegidos de los directivos.

El segundo argumento utilizado es que en España entorpecieron illegalmente la OPA de E.ON cuando quiso comprar Endesa, España protegiendo su campeón nacional, y que ahora toca pagar a los españoles con la misma moneda.

Ya veremos como termina este proceso pero hemos visto a directivos y a políticos jugar el juego de proteger sus campeones nacionales en España, Italia, Francia, Reino Unido y, ahora, Alemania, y los accionistas, que se vayan si no les gusta.

Vía | El Economista
En El Blog Salmón | Accionistas minoritarios tendrán que proteger sus intereses frente a su gobierno
Imagen | Wolfgang Staudt

Wall Street 2: el dinero nunca duerme pero crea pesadillas

October 8, 2010 at 5:04 AM

Es probable que quienes esperen ver en Wall Street 2 una película combativa al estilo de Capitalismo, una historia de amor, de Michael Moore, se lleven una decepción. También quienes esperen un acercamiento documental a los hechos. Para esto último, es mejor revisar La caida de Wall Street por quienes la hicieron, un gran documento realizado por Wall Street Journal.

Porque Stone no hace ninguna película afilada o introspectiva sobre la crisis, como podría esperarse. Tampoco un filme que demuestre algunas de las contradicciones de la sociedad estadounidense (como sí lo hizo en JFK). Aquí se limita a seguir los pasos de ese personaje que a mediados de los años 80 marcó a toda una generación con la frase que ejemplificó el afán de acumulación capitalista: la codicia es buena. Pero, ¿sigue siendo buena la codicia tras el colapso de Wall Street?

Aquí es donde se llega a las sutilezas de Oliver Stone, quien en más de una ocasión se ha excusado de la imposibilidad de poner en pantalla las complejas operaciones de los Credit Default Swaps, el apalancamiento y la burbuja inmobiliara. Se las arregla en todo caso para mostrar la fragilidad de un sistema crematístico poblado de intrigas palaciegas, traiciones y venganzas que podrían haber servido de base a una obra de Shakespeare.

Han pasado los años y eso le permite a Gordon Gekko seguir el hilo de los hechos desde la perspectiva de un dinosaurio. Nada se da por nada y todo es negociable. Y aunque Stone mira cara a cara la crisis y logra instalar al espectador en la primera fila de montaña rusa bursátil, no hay un intento más sesudo por desentrañar las estructuras del poder y sus consecuencias sobre el alma humana. Logra, sin embargo, crear un retrato sobre el mundo de las altas finanzas y el colapso al interior del sistema, con la manipulación excesiva de quienes se consideran amos del mundo. En uno de los momentos memorables de la película, Stone recrea una reunión de los banqueros en la sede de la Reserva Federal (Fed) en una escena que recuerda la reunión de los capos de la mafia en El Padrino, convocados por Vito Corleone para evitar el derramamiento de sangre.

Lejos de ser una película que desentrañe los misterios de la crisis, El dinero nunca duerme refleja la situación de un mundo descontrolado, donde quizá la única salvación esté en volver a las raíces y a los lazos de la sangre. Es una suerte de ironía que puede hacer a Michael Douglas el primer actor en recibir dos Oscar por el mismo personaje.

En El Blog Salmón | La caida de Wall Street por quienes la hicieron, Cómo Wall Street destruyó la economía mundial

Aún queda oxígeno, los tipos se mantienen en el 1% en la Eurozona

October 7, 2010 at 6:00 PM

Tras la reunión mantenida en su sede de Franckfort (Alemania) el Banco Central Europeo (BCE), este ha decidido mantener la tasa de interés en el 1%, su nivel más bajo desde que existe la máxima institución monetaria de la Eurozona.

Esta medida alivia tanto a empresas como a los particulares que poseen un préstamo hipotecario a tipo variable o un préstamo para el consumo, facilitándoles, al menos temporalmente, su situación financiera al tener que satisfacer cuotas más reducidas en los préstamos que han tomado. Mientras que por otro lado los capitalistas y ahorradores aprecian una famélica rentabilidad en sus inversiones en productos de plazo. Pero dejando a un lado esta discusión, lo cierto es que ya llevamos diecisiete meses con los tipos de interés en el ‘suelo’ del 1%.

Las bajadas de tipos de interés es uno de los principales instrumentos de política monetaria que posee un área económica, por sus poderosos efectos a corto plazo para introducir dinamismo en la economía, alentando la inversión y el consumo. Pero si se abusa de ello, o simplemente se mantienen durante mucho tiempo, también comporta sus riesgos.

Uno de los mayores riesgos que elllo posee, a la vista de lo que ha sucedido en la historia reciente de Japón, son las grandes posibilidades introducir al área económica en una espiral deflacionista. Si a esto le añadimos un panorama económico de bajadas de salarios, de caída de la demanda y del consumo, y de altas tasas de paro, la deflación cada vez parece más cercana.

Además de lo anterior, esta semana ha trascendido que las principales economías de la zona Euro están empezando a calentar motores, aumentando sus tasas de crecimiento de la producción nacional. Cuando ello se consolide en los países más importantes, que son Alemania y Francia, el BCE comenzará a subir tipos, penalizando más si cabe, a los países que quedarán rezagados como España.

Vía | Reuters
En El Blog Salmón | Los tipos seguirán bajos, pero ¿hasta cuando?
Imagen | worldeconomicforum